根据以下资料 回答问题。资料(一)天阳证券股份有限公司(以下简称天阳证券)成立于上世纪90年代 是一

根据以下资料，回答问题。
资料(一)
天阳证券股份有限公司(以下简称天阳证券)成立于上世纪90年代，是一家综合类全国 性证券公司。天阳证券通过多年的发展，在全国30多个城市设立了100余家证券营业部，业务涉及证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券投资咨询、证券 资产管理、直接投资、 证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务等众多领域，拥有近500万个客户，各项 业务的市场份额均位列中国内地证券公司前列，获得了包括“中国十佳证券公司”等在内的 多项荣誉，在业内拥有良好的声誉，并获得客户的普遍认可。 天阳证券人才济济，除了经营管理人员普遍学历较高、经验丰富外，还拥有一支具有较 强影响力和竞争力的研究团队，并且设立了博士后科研流动站。 自2001年下半年开始，中国股票市场步入长达4年的熊市。4年中，证券公司行业整体 处于持续亏损状态。由于经纪业务收入急剧下降，经营举步维艰，部分证券公司开始从事高 杠杆风险业务以谋求盈利。天阳证券虽未从事高杠杆风险的业务，但随着证券行业的整体亏 损同样遭遇了经营困境。天阳证券2002年度至2005年度净利润及分红情况如下：

2005年5月，经批准中国上市公司开始实施股权分置改革，解决了困扰我国资本市场多 年的制度缺陷。对于证券公司，监管部门通过建立健全以风险监控为基础的证券公司分类标 准和监管制度以实施综合治理。根据监管部门的要求，天阳证券在2005年下半年采取了一系列的变革措施。 天阳证券董事会下设了发展战略与投资管理委员会、提名与薪酬考核委员会、审计委员 会、合规与风险管理委员会，并率先在证券行业引入独立董事制度，聘请了包括英籍国际著 名咨询专家在内的多名独立董事，独立董事人数超过董事会总人数的三分之一。天阳证券董 事会还以书面文件形式明确了董事会与管理层之间的权责分工。 与此同时，天阳证券加强规章制度建设，做好对风险的识别工作，规范业务操作规程。 天阳证券进一步完善了经纪业务、自营业务、资产管理业务、投资银行业务以及创新业务之 间的防火墙建设，防止出现内幕交易、利益冲突、利益输送等违规行为。完善实时监控系统 的监控功能、预警功能，并健全以净资本为核心的风险控制指标监控体系，优化净资本在各 业务之间的配置，以防范和化解财务风险。 天阳证券通过采取以上多项措施，增强了公司规范运作水平和风险防范能力，初步建立 了完善的法人治理结构和较为严密的风险控制体系。
2006年年初，国家出台了系列政策，鼓励证券公司通过兼并重组、优化整合做大做强， 目标是将证券公司改造成为具有竞争力的现代金融企业。 2006年上半年，随着投资者信心的恢复，国内资本市场直接融资快速发展，证券行业整 体进入快速扩张时期。外资证券公司开始进入国内市场参与国内公司境外发行。为增强竞争 力，天阳证券董事会决定进行业务扩张。由于证券市场连续4年的低迷，以及天阳证券不符 合在主板首次公开发行股票的条件，天阳证券难以通过首发形式募集业务扩张所需资金。天 阳证券董事会经研究决定，通过借壳方式尽快实现上市，上市后再谋求增发股票融资。 截至2006年中期，天阳证券的注册资本为80亿元，总股份为80亿股，股东有30多家 企业，股权结构较为分散。
2006年10月底，天阳证券选择了A股上市的银河股份有限公司(以下简称银河股份) 作为借壳上市的目标公司。银河股份为商业企业，股票于1994年在上海证券交易所挂牌上市交易。截至2006年9月30日，银河股份总股数为3亿股，其 中：控股股东华龙集团有限公司(为国有企业，以下简称华龙集团)持有的有限售条件股份为2亿股，占总股份的66.67%;其他限售条件的流通股股东持股为 1亿股，占总股份的33.33%。天阳证券与银河股份签署了《银河股份吸收合并天阳证券协议书》(以下简称《吸收合并协议》)。为了有效地保障重组各方股 东的利益，在《吸收合并协议》签署前一个工作日即申请了银河股份的长期停牌，停牌前一天银河股份收盘价为每股4元。
根据《吸收合并协议》约定，吸收合并的交易基准日为2006年9月30日;银河股份 向华龙集团出售全部资产及负债;银河股份以新增股份换股吸收合并天阳证券。银河股份 本次重大资产出售和吸收合并天阳证券事项同时进行，互为前提，吸收合并方案需待本次 重大资产出售获得所有相关部门的批准或核准之后才能进行，本次重大资产出售的生效亦 取决于吸收合并方案的完成。根据有关规定，银河股份本次资产出售行为属于重大资产出 售，需获得银河股份股东大会审议通过，并需经中国证监会及国有资产管理部门批准或核 准后，方可实施。
银河股份根据《吸收合并协议》约定的框架，与华龙集团签署了《银河股份与华龙集团 关于银河股份资产转让协议书》(以下简称《资产转让协议》)。《资产转让协议》规定，银河股份向华龙集团转让全部资产及负债，转让价格为银河股份截至 2006年9月30日经评估并经核准备案的净资产额7亿元。银河股份现有业务及全部职工(含离退休人员)将随资产及 负债一并由华龙集团承接。 银河股份以新增股份换股吸收合并天阳证券，其换股比例以双方市场化估值为基础确定。 银河股份的换股价格按吸收合并停牌前一天的收盘价每股4元确定;天阳证券的股权价值以 明德证券有限公司(以下简称明德证券)出具的财务顾问报告所确认的合理估值为基准，确 定为每股2元。最终确定的换股比例为l股银河股份换取2股天阳证券股份。 明德证券对天阳证券的合理估值是基于以下资料，并综合考虑了市场等其他因素得出的：
第一，当时证券行业可比上市公司甲公司的预期增长率与天阳公司一致，甲公司2005 年股利支付率为35%，预计2006年的净利润和股利增长率均为6.5%，β值为1.5，国库券利 率为3%，市场平均风险的证券收益率为6%，根据经尚文会计师事务所审核的盈利预测报告，预计天阳证券2006年度实现每股收益为0.06元。
第二，大明资产评估有限公司(以下简称大明评估)以天阳证券2006年第4季度至 2014年第4季度为详细预测期，之后年度为后续预测期，以天阳证券的资本成本作为折 现率，对预计的实体现金流量进行折现合计为244亿元。交易基准日天阳证券的账面资 产总额为110亿元，账面负债总额为80亿元，为简便计算，假设债务账面价值等于净债 务市场价值。对于银河股份转让给华龙集团的资产所涉及的债权、债务，根据《资产转让协议》的约定，自《资产转让协议》生效之日起，银河股份转让资产涉及的 债权、债务，无论转让资产的交接、权属变更登记或备案手续是否完成或债务的转移是否取得债权人的同意，于转让资产之前已存在或将来可能发生的任何权利、权 益、风险、损失、义务、责任、债务均由华龙集团享有及承担;对于银河股份吸收合并天阳证券所涉及的债权、债务，根据《吸收合并协议》的约定，银河股份吸收 合并天阳证券之后的存续公司承接天阳证券全部资产、负债、经营资质、业务、人员、经营体系以及重要协议等。本次交易完成后，原天阳证券法人资格将予以注 销。
天阳证券聘请尚文会计师事务所作为本次吸收合并的审计机构。而尚文会计师事务所同 时担任华龙集团年度财务报表审计机构。为了激励尚文会计师事务所积极配合本次吸收合并，天阳证券承诺一旦借壳上市顺利实施，将在业务约定书约定的审计费基 础上再额外支付10万元，并承诺将安排尚文会计师事务所项目合伙人王强去欧洲旅游。在该吸收合并项目的审计计划阶段，项目合伙人王强对其项目组成员遵循有 关职业道德守则的情况进行了了解：注册会计师李龙已在天阳证券下属证券营业部正常开户;注册会计师张虎的哥哥在天阳证券担任董事;注册会计师赵德的妻子在 天阳证券任人事部员工。 银河股份所有独立董事就上述重大资产出售和吸收合并事项发表了独立意见：“本次重大 资产出售暨吸收合并天阳证券的方案，符合国家有关法律、法规和政策的规定，并充分尊重 持有银河股份无限售条件股份股东的意愿及保护反对该方案股东的合法权益，体现了公平、 公开、公正的原则，符合银河股份和全体股东的利益，不损害非关联股东的利益，对全体股 东公平、合理。本人同意公司重大资产出售暨吸收合并天阳证券的方案。”
2006年12月上旬，银河股份重大资产出售暨吸收合并天阳证券方案经中国证监会审核 通过，并经国有资产管理部门批准。2006年12月中旬，银河股份顺利实施了重大资产出售 暨吸收合并天阳证券。吸收合并完成后，天阳证券原法人主体资格被注销，银河股份依法承 接其全部资产、负债、经营资质、业务、人员、经营体系以及重要协议等，并相应修改章程、 变更注册地址、经营范围，上市公司名称变更为“天阳证券股份有限公司”。吸收合并后上市公司股票的简称由“银河股份”变更为“天阳证券”，并恢复交易。截 至2006年12月31日，天阳证券收盘价上升至每股20元。
资料(二)
2007年上半年，中国多层次资本市场建设有明显的加速趋势，在宏观经济向好的持续影 响下，企业直接融资需求迅速增长，A股市场成为当年上半年全球最大的IP0市场。随着中 国资本市场进入快速发展阶段，多家证券公司通过增资扩股方式进一步做大做强，力求取得 证券行业的领先地位。 2007年7月，天阳证券董事会发布公告：为了发展需要，天阳证券拟向不超过10名特 定对象以不低于每股20元的价格非公开发行不超过10亿股境内上市A股，计划募集资金不 超过300亿元。发行对象面向境内注册的证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、资 产管理公司、保险公司、信托投资公司(以其自有资金)、其他境内法人投资者等合格境内机 构投资者;最终发行价格由董事会和主承销商(保荐机构)根据市场化询价的情况确定。非 公开发行股票募集的资金将主要用于增加公司资本和营运资金。根据《上市公司证券发行管 理办法》等有关非公开发行股票的规定，董事会对天阳证券实际情况进行了逐项自查后，认 为天阳证券提出非公开发行股票的申请完全符合现行非公开发行股票的有关规定。 2007年11月，经中国证监会核准，天阳证券最终向8名特定投资者非公开发行7亿股， 实际募集资金达250亿元。此次定向增发大大提高了天阳证券的资本实力，其净资本的行业 排名跃升为第二位。 天阳证券在完成非公开增发后，利用部分募集资金积极投入创新业务的研发。天阳证券 从政策法律、业务运作、经济效益、信息技术系统、业务风险等方面对预计开展的创新业务 进行系统研究和论证，设计出符合市场需求、风险与收益相匹配的创新产品，并根据天阳证 券的净资本规模、财务状况等，合理确定创新业务的规模，同时根据创新业务的不同性质和 种类，实时开发相应的交易系统，将风险控制量化到交易系统中，将业务规模严格控制在风 险可测、可控、可承受的范围之内。天阳证券陆续完成了备兑权证、股指期货、融资融券、 牛熊证、固定收益套利产品的研究设计和风险评估，并完成了相应的技术、人员、资金准备。 在创新业务领域，天阳证券成为证券公司行业的领跑者。 但是，天阳证券最大、最稳定的收入来源还是国内的经纪业务。经纪业务对天阳证券利 润的贡献度在70%以上。证券市场行情的好坏、交易量的大小是影响公司经纪业务收入的决定性因素，而证券市场行情受国际经济环境、国内经济状况、宏观经济 政策、利率、汇率、 行业发展状况以及投资者心理等诸多因素影响;交易量的大小则受市场行情、流通总市值、 投资者结构、市场波动性、投资品种等因素的影响。 在不断加剧的竞争形势下，随着证券营业网点审批的放开，证券公司经纪业务的竞争日 益白热化，交易佣金费率已经呈现下滑趋势;同时，随着投资者投资理念的逐步成熟，证券 交易频率开始下降，这些情形均对天阳证券的经纪业务产生了不利影响。
资料(三)
2008年，美国爆发了由次贷危机演变的金融危机，全球经济陷入衰退，中国证券市场随 之出现了深幅调整。随着证券市场的持续低迷，天阳证券的经纪业务收入大幅下降。 在投资银行业务、资产管理业务等方面，天阳证券等内资证券公司受到了合资证券公司 的直接竞争压力。外资证券公司虽然其国外业务受到金融危机的不利影响，资本实力有所下 降，但其在投资银行、资产管理、国际业务、创新业务等方面的优势依然明显。 由于盈利能力大幅下滑，加上全球经济形势的不明朗以及国家宏观政策(如货币政策、 财政政策)的不确定性，天阳证券董事会要求发展战略与投资管理委员会对未来发展战略进 行深入的研究与分析。
天阳证券发展战略与投资管理委员会对天阳证券外部环境和内部环境采用SWOT分析 方法进行了分析，认为目前天阳证券只选择国内市场并非长远之计，而且随着经济的全球化、 中国机构投资者和个人投资者的不断壮大和成熟、企业海外融资额的不断上升，证券公司的 各项业务未来发展趋势必将是国际化，因此建议天阳证券应选择国际化发展战略。 天阳证券董事会专门召开会议研究了发展战略与投资管理委员会提出的国际化战略。天 阳证券董事会经分析认为，发展战略与投资管理委员会的建议全面考虑了天阳证券所面临的 外部环境，并充分分析了内部因素，所提建议适当，为此决定采纳。天阳证券董事会要求管 理层开拓国际业务，走国际化发展道路，逐步降低对国内经纪业务的依赖。 根据董事会的要求，天阳证券管理层重点推进了QFII、海外机构B股、跨国融资并购等 国际业务，并着力搭建公司的国际化网络。但由于起步较晚、国际化人才缺失、品牌海外知 名度低等原因，在国际化进程方面仍不尽如人意。
随着全球金融危机的进一步加深，部分境外证券公司的估值进一步下降，甚至出现境外 证券公司破产的情形。董事会认为此时是收购境外证券公司拓展天阳证券国际业务的有利时 机。而作为国际金融中心之一的中国香港，可以从事亚太地区乃至欧美等主要市场的证券交 易，交易品种丰富，市场化程度高，投资者成熟、多元，文化认同上较欧美更为容易。同时， 中国香港证券管理部门与内地已经签署了相关的监管备忘录，有益于内地与中国香港公司联 动发展，内地的相关部门也在极力推动内地公司到中国香港发展。天阳证券董事会将首次收 购目标确定在中国香港。经最终筛选，天阳证券拟将中国香港森隆证券集团股份有限公司(以 下简称森隆证券)作为收购对象，并对其进行了尽职调查。
森隆证券是一家在中国香港联交所上市的公司，注册地为中国香港，是中国香港地区规 模较大的证券公司之一，拥有齐全的交易牌照，已经营36年。森隆证券主要从事证券、股指期货、期权、融资融券、外汇和贵金属等方面的业务。森隆证券为 300多家机构及超过15万名个人投资者提供服务，管理客户的资产超过500亿港元。森隆证券在亚太地区拥有10多家分支机构，在美国、欧洲等主要资本市 场设立了国际销售点或建立了战略联盟。森隆证券还通过与美国、加拿大、英国及部分亚太国家的证券公司的合作，为客户提供海外金融市场的投资交易服务。 股指期货、期权和融资融券业务是证券公司规避股票经纪业务下滑风险的主要手段，有 助于提高证券公司总体业务收入。森隆证券在融资融券、股指期货、期货期权、外汇等业务 上的经验丰富。
2008年以来森隆证券股指期货业务收入、期权业务收入和融资融券利息收入合计占营业收入的比例始终维持在20%至25%的水平。 森隆证券于2000年已斥巨资建立了网上交易平台，是最早开发网上交易平台的中国香港 地区证券公司之一。森隆证券网上交易平台成熟，是唯一一家与中国香港27家银行系统对接的网上交易平台。为了提高经纪业务的竞争力，森隆证券于2009年 初推出了手机证券交易服务、24小时环球期货网上交易服务，并推出了美股网上交易平台和外汇及贵金属交易平台加强版软件。 森隆证券在中国香港拥有良好的信誉和品牌效应。在经纪业务方面森隆证券在中国香港 联交所拥有近30个股票经纪席位，远高于其他当地证券公司;在投资银行业务方面，森隆证券主要从事国际投资银行业务，多次在海外并购业务中担任财务顾问， 具有丰富的投资银行业务经验;在行业研究和个股研究方面，森隆证券设立了独立的研究部门，具有较强的研究能力，有评论指出森隆证券的研究能力不逊于国际著 名投资银行。 森隆证券管理层多数成员拥有20年以上的金融企业经验，部分成员曾在国际著名投资银 行或跨国公司担任要职。
与其他中国香港本地证券公司相比，森隆证券管理团队人员变动相 对较小，优秀专业人才流失率较低。 森隆证券2009年末的总资产约为90亿港元，净资产约为20亿港元。森隆证券2011年 度实现净利润l亿港元，预计2012年度和2013年度的净利润均约为1.5亿港元。 2012年初，天阳证券管理层与森隆证券大股东就收购其所持森隆证券股权进行了协商， 初步确定收购价格按森隆证券在中国香港证券市场的最新收盘价溢价l%确定。天阳证券管理层认为，这一收购价格低于与森隆证券可比的中国香港上市证券公司的 估值水平。按此收购价格全面收购森隆证券的总支出约占天阳证券自有资金的10%，不会对天阳证券的现金流产生重大影响。而且根据森隆证券2009年度预计 净利润测算，投资回报率将超过7%。天阳证券管理层认为此项收购可行，并制定收购森隆证券议案提交董事会审议。 天阳证券董事会最终通过此项收购议案。随后召开的天阳证券股东大会通过了收购森隆 证券的议案。2012年下半年，天阳证券通过市场化收购方式成功控股森隆证券。
2010年4月，中国财政部、证监会、审计署、银监会和保监会联合发布了《企业内部控 制配套指引》。天阳证券按规定应于2012年1月1日起开始执行该配套指引。天阳证券董事 会根据配套指引对自身情况进行分析研究后认为，通过公司近几年的努力，完善了五个层次 的风险管理和内部控制架构，基本符合内部控制配套指引的相关要求，可以有效地预防市场 风险、信用风险、流动性风险等主要风险。 天阳证券董事会研究后还认为，操作风险尤其是信息技术风险是公司面临的一项重要风 险。天阳证券董事会认为，信息技术对于证券交易、清算和服务等多个方面的业务发展和管 理至关重要，系统不可靠、技术不完善、数据误差都会造成公司的重大损失。尽管公司已经 根据相关规定制定了较为完善的内部控制制度，但仍不能保证完全避免因操作差错和主观不 作为可能带来的经济损失、法律纠纷和违规风险。特别是公司所处的证券行业是智力密集型 行业，员工道德风险相对其他行业来说更加突出，员工因道德缺失而发生犯罪将给公司资产 造成损失，给公司声誉造成不利影响。 为此，天阳证券于2011年下半年开始投资近亿元完善信息系统，强化IT治理建设。 天阳证券引进了专业机构全面检查公司的信息系统，查找信息管理中的盲点，强化信息 系统权限管理，规范网络建设。同时，天阳证券还加强了集中交易、法人结算、营销管理、 融资融券、股指期货、人力管理、OA等系统的升级优化。
要求：
1.资料(一)中天阳证券董事会率先在证券行业引入独立董事制度，请说明独立董事的 职责可以分为哪四种不同的角色。
2.指出资料(一)中大明评估运用现金流量折现法评估天阳证券的企业价值时，在基本 模型选用、两阶段模型分析、时间序列、资本成本的确定等四个方面应考虑的主要因素。
3.Briefly state the main application of cost of capiml excluding thm the cost of capiml is used as discount rate to evaluate the enterprise value and identify the main factors thm determine the level of cost of capiml.Suppose thm the extemal economic environment remained unchanged， briefly analyze the change of cost of capital aRer TianYhng Security completes share exchange.
4.根据资料(一)，指出明德证券评估天阳证券每股价值(借壳上市前)时可能采用的 两种定价模型，并计算两种定价模型下天阳证券的每股价值。
5.根据《首次公开发行股票并上市管理办法》关于财务指标的相关规定，分析资料(一) 中天阳证券2006年不能直接选择在主板首次公开发行股票并上市的主要原因。
6.公司合并中，可以达到吸收合并效果的手段包括哪些?指出资料(一)中银河股份吸 收合并天阳证券的手段属于哪类?有何特点?
7.资料(二)中天阳证券采用非公开发行股票方式进行了融资。简要说明上市公司除了 非公开发行股票方式以外的其他增发股票的方式，并指出通常构成上市公司非公开发行股票 障碍的情形。根据《上市公司非公开发行股票实施细则》的有关规定，简要分析上市公司非 公开发行股票的定价原则。
8.In material IIl.the board of directors of TianYang Security Company considers that the market risk，credit risk and liquidity risk can be effectively prevented after they make analysis of their own situation according to supporting guideline.Please briefly state the available risk management tools which are used to prevent and manage risks by TianYang Security Company.
9.编制资料(三)中天阳证券金融危机背景下的SWOT分析图表，评估天阳证券的优 势、劣势、机会和威胁。
10.简要说明国际化经营战略的四种类型，并指出天阳证券的国际化经营所属的战略 类型。
11.根据资料(三)的表述，分析天阳证券并购森隆证券采用的是哪种发展战略类型， 并简要说明该战略类型的适用情况。
12.简要说明天阳证券应对信息系统内部控制中的哪些风险进行重点关注。请简要说明 信息技术和信息系统控制的基本类型。
13.天阳公司拟对公司业绩进行计量，经过董事会一致决定，打算采用财务指标对业绩进行总体的评价，请说明天阳公司可以用来进行业绩计量的财务指标有哪些，并简要说明其优缺点。
14.Suppose you were audit manager ofShangwen Accounting Firm.According to material l，Please write a report to the partner of accounting firm which relates to accept the audit commission of TianYang Security.Briefly make analysis that whether it has adverse effects on fundamental principles for Shangwen Accounting Firm and audit team members or not and state the reasons.If it has adverse effects，briefly state the safeguards which may eliminate adverse effects or reduce them to acceptable level.
请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！